E20环境平台首席合伙人、E20研究院院长傅涛曾在《中国环境产业》说过：纵观数十年的发展与升级，环境产业就像一个伟大的传奇。公认有极大的前景，却从来没有真正壮大。如供水、城镇污水、污泥等等不同的细分领域，在产业大势的沉浮之中，也都有着自己独特逻辑和发展故事。E20环境平台特别挑选部分领域，结合产业脉络，讲述领域发展以及代表企业的故事，透视产业规律。本期特别刊发城镇供水领域观察，供大家参考。本文分为两个部分，本篇为下半部分，(上半部分→供水历史钩沉：外资入华掀波浪 水业市场化大幕拉开)。
目录
序(1998以前)：一石激起千层浪
1. 外资入华记
第一阶段(1998-2003)：大幕拉开，风景这边独好?
2. 澳门自来水：特许经营的“完美答卷”
3. 长沙自来水：厂网分离“急刹车”
第二阶段(2003-2016)：改革之路漫漫，企业上下求索
4. 兰州威立雅：溢价收购的巅峰论战
5. 小城也有大梦想：江南水务的上市之路
6. 成本公开——第一把打开黑匣子的钥匙
7. 珠海水控：一步一脚印，数年一盘棋
第三阶段(2017-)：回望来时路，守初心，方能行更远
8. 小白热线的“N次进化”
9. 福州自来水：啃下“二供”这块硬骨头
第二阶段(2003-2016)：改革之路漫漫，企业上下求索
本章序：伴随着中国水业市场的改革深化，外资水务企业凭借自身的资金实力、技术和管理优势在中国获得了大量的水务项目。天津、上海浦东、重庆、深圳、海口……外资频频出手，拿下一城又一城，引起了行业内外的广泛关注、思考，甚至警惕。2007年兰州威立雅事件将外资溢价收购水务资产推向了舆论的顶峰，此后，外资水务企业逐渐减缓了在中国水业市场“跑马圈地”的速度，有的甚至开始慢慢退出供水领域。然而，供水行业探索改革的步伐从来没有停歇，产权、体制、效率、融资、价格、扩张……供水行业经历了许多具有代表性的改革事件，既取得了积极的成效，感受到成功的喜悦，也走过弯路，遭遇过盲目行为带来的惨痛教训。争议仍在继续，改革仍在进行，吾辈上下求索。
4. 兰州威立雅：溢价收购的巅峰论战
2011 年 10 月 27 日，一位家住上海浦东区的网民C在天涯论坛上的市民呼声板块发布了一则题目为《浦东威立雅自来水有限公司你凭什么这么牛?》的帖子，帖文中讲述了自己与自来水公司之间由多收水费问题导致的一场“拉锯战”。评论区里网民热议纷纷，有人分享了自己和楼主类似的遭遇;有人帮楼主分析导致问题出现的原因;有人为楼主出谋划策，寻找解决的方法……然而，在这则原意仅为“吐槽+求助”的帖文评论区里的跟帖后续逐渐演变成了对供水企业，乃至对外资参与国内供水经营行为的“讨伐”。
评论区的讨论进行到 2014 年 8 月，一位网友提到“看看兰州就知道为什么牛了吧”。这一评论让人不由得想起 2007 年新年伊始，威立雅在兰州完成的一项出资高达 17.1 亿元的收购案……
威立雅水务早在上世纪 80 年代就已进入中国市场，迄今为止在中国大陆和港澳台地区近 40 个城市拥有超 80 个项目。兰州的收购案之所以引起广泛关注的原因，不仅仅在于以 17.1 亿元的收购价格换取仅 45%的股权这一情况在当时实属罕见，尤其是对一个体量不算大的西北边陲地区的城市而言;更重要的原因是威立雅 17.1 亿元的收购价高出同时参加竞标的两家国内城市水业中最富经验的投资机构的出价总和的两倍多(同时参加竞标的中法水务与首创水务报价分别为4.5亿和2.8亿)!
2002 至2007 年间威立雅收购国内供水集团的风头正劲，对国内供水企业的收购行动“横扫”华东、华南、西南地区直辖市及省会城市。然而，这一不惜“一掷千金”只为拿下兰州的城市供水服务项目的行为，从外人的角度来看，似乎不像是一个拥有百年经验的国际水业投资机构会做的决定。
曾有业内人士为威立雅兰州项目的“资产包”算过一笔账，结果却将大家的关注引到了“溢价收购”行为的另一面。以兰州当时的日供水量和水价来计算，兰州水务的年收入也只有2.7亿元人民币，一段时间内很难收回17.1亿元的成本。不仅如此，兰州自来水厂当时还背负着11 亿元的贷款和 6.19 亿元的债务。因此，不少人怀疑威立雅在交易中还预留了其他转移成本的通路;甚至连当时兰州供水集团的高层也表示：“招标时，我们都不敢相信这一报价。我们做过估算，按照现在的水价和供水状况，30年内威立雅很难收回其投资。”
时任清华水业研究政策中心主任傅涛博士曾在中国水网上发文《水业资产溢价背后的“十式腾挪”》指出：自 2002 年以来水业资产改革中的溢价风潮突显，此番兰州供水集团股权转让价格的走高必会引起一些地方政府对大量“无本”现金的悸动，使一批进入正常程序的改革项目受到波及。傅涛博士还在文章中预测以单元服务形成的资产溢价转让，溢价的越高服务价格就越高。同时，傅涛博士强调，要警惕单方面放大政府资产实现溢价的表象，否则必然误导其他没有经验的地方政府，迷信招商的资产溢价结果，忽略其中的交换代价。
编辑：赵凡
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