五、行业加速走向集中，协同与否决定成败
目前，国内水务行业的集中度仍较低，其中供水(前十)市场占有率尚未达到20%，污水处理(前十)尚未超过30%，水环境治理参与主体更加多元、市场分散。
而在前述在民企引入国资、地方平台混改、领先企业并购及其他行业跨界进入四种行业整合方式下，特别是四种方式均日渐活跃，水务行业集中度有望在数年内快速提高，具有综合优势的龙头水务公司(包括行业领先企业及市场化国企、跨界进入的央企)将获得更高的市场份额。
需要注意的是，整合的成败在于是否真正实现优势互补、战略协同。过往的整合案例中有不少成功者，但失败者也非个案。包括收并购在内的整合，应当在合作方选择、交易流程、交易架构设计、尽职调查、交易对价形成及调整、融资方案设计、合同谈判、审批及投后整合等各方面做到专业。比如，并购整合本身属于高风险的商业活动，需要开展做好全面、充分的尽职调查工作，其内容应当覆盖财税、商业、技术、法律和人力资源等各个方面，确保风险充分得到识别。又如投后整合需在战略清晰、实现掌控、创造价值、保留关键人才和实现文化融合等关键领域发力，从而实现交易价值最大化。
整合能否获得协同效应，本质上是能否通过整合带来业绩提升、创造新的价值，从而为各方带来溢价收益。
综上所述，前几年PPP热潮的“一路狂奔”带来不少教训，希望水务企业在此轮行业整合中能保持更高的理性，基于合理的理由、设计合适的路径、选择靠谱的合作方进行整合，平衡好建设与运营、收益与风险、业务与资本的关系，进一步完善水务行业生态体系，从而构建良性发展的行业新格局。
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作者介绍
李炜：E20特约研究员、毕马威企业咨询(中国)有限公司政府与基建投融资业务合伙人
汤明旺：E20特约观察员、毕马威企业咨询(中国)有限公司政府与基建投融资业务咨询经理：[email protected]
编辑：王媛媛
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