科创板的初心与环境企业的机遇

作者系北京上善易和投资管理有限公司投资经理 

2019年7月22日，备受瞩目的科创板首批挂牌公司正式鸣锣开市，迈出了资本市场全面深化改革新征程的最新一步。开市首日，25只股票集体高开高走，到下午收盘，有4家公司涨幅超过200%，涨幅最大的安集科技收盘涨400.15%，25只股票平均涨幅超过140%，市场给予了强烈的支持态度。从首个交易周市场表现来看，新股上市首日表现靓丽，随后几个交易日股价正常波动，表明市场承接能力较强。

科创板鼓励技术驱动型企业

对比创业板或者主板，我们可以看到，科创板发行上市条件更具包容性，审核周期高效快速，不再以营利为核心指标，坚持以信息披露为中心，同时结合科创企业的特点做出了差异化的信披安排，作为资本市场改革“试验田”，科创板的制度创新让更多国内高精尖、高成长的科创企业有机会拥抱资本市场。

科创板的初心，如证监会主席易会满所说，并不是一个简单板的增加，而是制度的创新。科创板的设立是为了推动资本市场改革，是为了增强资本市场对实体经济的包容性，真正解决科技创新型企业前期研发投入大、营利模式不成型导致融资受阻等问题。从科创板的定位来看，其企业定位为面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高。行业范围涵盖新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药。这些定位和行业范围可以看出科创板鼓励的上市企业将是技术驱动型的，而不是资金密集型的重资产公司、利用资源优势、资金优势赢得竞争的企业。

节能环保是重点支持板块 五环保细分领域受青睐

虽然节能环保与一般定义上的科创企业有一定区别，传统环境产业是政策驱动、资金密集型产业，是环境公共服务体制的附属产品，是工业体系的附属产业，更强调用成熟的技术手段和工程去解决污染问题，自身技术的发展更依赖于基础科学或其他学科。但是因为环境产业作为中国新时代的新兴产业，高度契合生态文明的政治需求及民生需求，是国家的重要战略方向，节能环保被列入科创板重点支持领域之一，是必然也是必须的结果。

2018年是环境产业发展史上重要的一年，环境产业上市企业资本估值平均跌幅超过50%，十几年一直高歌猛进的环境企业被踩了“急刹车”，行业格局发生了巨变，在国家污染攻坚战的决定性阶段，亟需能真正解决环境问题的技术、模式出现，能突破“创新者的窘境”，具有破坏性创新能力的中小企业将迎来天时地利的大好时机，科创板的推出给了这类企业一个很好的融资通道，将推动整个行业的发展。在E20看来，在科创板的标准下，传统的以投资运营、工程建设堆积体量环保企业难有机会，具有技术创新、模式创新、管理创新，能解决当下环保难题的环保企业将会有机会通过科创板对接资本市场实现跨越式成长，以下这些环保细分领域的企业会比较受科创板青睐：

1、智慧环保

智慧环保是互联网技术与环境信息化相结合的新型环保概念，是环保技术转型升级的必然产物。智慧环保系统利用信息化手段整合环保信息资源，实现了环保一张图和环境的全面监管，提升了环境保护水平和对外服务的效能，对于管好生态环境具有重要意义。在政策的推动下，随着国家以及各地政府对城市环境基础建设的投入不断加大，对于环境治理专业服务的需求日益旺盛，对服务水平和质量的要求也大大提高，如何从传统环保产业顺利地向智慧环保产业转型，实现企业的升级变革是当前政府和环保企业非常关心的问题，智慧环保领域有广阔的发展空间。巨大的市场需求前景+互联网概念+模式创新，前景可期。

2、污泥、油泥等固废处理

污泥的处理处置问题是我国目前生态环境治理领域的一块“硬骨头”，近年来，随着城市化进程的加快，我国城市污水的处理量不断提高，污泥的产量也呈现出逐年增长的趋势，但历史原因造成我国“重水轻泥”的现象一直存在，污泥的无害化处置率依然很低，据E20研究院调研统计，目前我国污泥无害化处置率仅不足45%，同时至少有18%的污泥不知去向，污泥处理现状仍堪忧，破解难题还需技术革新。

污油泥处理在国内算是比较新的一个细分行业，污油泥结构成分复杂，油泥含有原油或成品油并混入泥沙或者其他废物介质，其中的有效油分不能直接被分离和回收，并且污油泥会对环境造成很严重的污染，使环境资源受到破坏，污染土质和水源，可以说污油泥处理不当，是对生态环境的一个灾难性毁灭。

在这些领域能实现技术创新、做出突破，解决当下实际问题的环保企业将会是科创板所青睐对象。

3、VOCs治理

传统大气治理企业，主业主要集中于煤电行业的脱硫脱硝，随着供给侧改革及环保升级，煤电行业脱硫脱硝市场增长空间有限。大气治理新的增长曲线在VOCs治理以及非电行业脱硫脱硝。从技术创新及市场发展程度来看，VOCs治理是大气治理领域下一个阶段的核心板块，该领域目前竞争格局尚未明确，拥有核心高端技术的企业，在登录科创板方面会有一定的竞争力。

4、工业废水

不同于传统市政污水处理领域，工业废水竞争格局相对比较分散，没有形成绝对的龙头企业，主要因为工业废水分散于各个工业细分领域，污水成分与所属行业紧密相关，不同的污水其处理方法大不相同，所以不像市政污水一样有一套整体适用的技术体系，工业废水往往水质复杂，需要根据各自的水质特点使用特定的处理工艺，这也就造成不同的环保企业使用不同的处理工艺，擅长不同的细分领域，并拥有自己的核心壁垒。在环保督查风暴之下，工业废水市场空间将会持续释放，在工业废水领域拥有自己核心技术，能更低成本、或者能更高效处理污水，或者具有创新性商业模式的企业，将会有很强的竞争力，从目前已经申报科创板的环保企业中可以看到，其中不乏工业废水处理细分领域的龙头企业。

5、高端环保装备制造

环保装备制造业是节能环保产业的重要组成部分，是为环境保护提供技术和物质基础的产业。目前国内部分核心高端环保装备还是依赖于国外进口，近年来，部分国内环保企业慢慢在相关领域实现技术突破，具备了替代进口的能力。

编辑：程彩云