秋风、寒声，还是春天？也谈92号文后的PPP市场的走向

项目能进能出，淘劣存优，有助于实现良性循环，对政府也提出了更高的要求，一是项目时必须合规，要选择公共服务领域和基础设施的项目，二是项目实施过程中应严格按照有关文件规定执行，确保操作的规范性，三是要对项目信息适时公开，提高项目的公开透明度，避免暗箱操作。

2.进展缓慢的项目要求退库，有利于加快项目落地

根据财政部PPP综合信息平台数据，截至2017年9月末，入库项目14220个，累计投资额17.8万亿元，落地项目2388个，落地率为35.2%，落地率依然较低。根据文件要求，对入库一年，无进展的项目将会强制要求退库，此举将形成倒逼机制，要求实施机构及参与部门加快项目的推进，有利于加快项目的落地。

3.政府要具有宏观意识，运用好手中的资源

对某些财承即将达到10%的红线的政府，政府要具有宏观理念，从大局出发，通过对入库项目的筛选清退，腾出空间，为其他项目腾出资源，实施民众急需项目;对尚有一定财承空间的政府，也要求政府在选择入库项目时，要更加慎重，通过宏观决策，将有限的财力用到刀刃上，为百姓提供更好地公共服务。

4.加快PPP市场的重构，有助于形成公开、透明、开放的PPP市场

政府将更加注重建立公平、开放、透明的市场，制定明确的市场准入及绩效考核机制，通过对PPP项目实现全流程的监管，建立合理的回报机制，加速PPP市场重新构建，有助于PPP的项目参与主体更加理性地参与，有效杜绝“杀鸡取卵式”或“重建设，轻运营”的投资人，有助于回归PPP的本源，实现项目提质增效的目标。

二、社会资本方

对于社会资本而言，92号文不啻是一声惊雷，对社会资本正在实施的项目和拟投资的项目都带来较大的影响，需要积极应对。

1.对已实施项目应全面梳理，防止出现退库的风险

文件要求“采购文件中设置歧视性条款、影响社会资本平等参与的;未按合同约定落实项目债权融资的;违反相关法律和政策规定，未按时足额缴纳项目资本金、以债务性资金充当资本金或由第三方代持社会资本方股份的。”将会退库，社会资本对已实施的PPP项目，应对照文件要求，认真梳理，查找风险，研判是否存在违规的情况。抓住整改的窗口期，与政府及实施机构沟通对接，完善相关手续，特别是对存在债务性资金充当资本金的和第三方代持股份的项目，要与金融机构及第三方提前协商，未雨绸缪，研究制定风险预案，防范风险的发生。

2.对新投资项目，决策要更为慎重

根据文件要求，项目资本金要求社会资本投入，不得用债务性资金，将对社会资本的投资决策带来重大影响。如近期国资委下发《加强央企PPP财务风险管控通知》(征求意见稿)中规定，建筑类央企累计对PPP项目的净投资原则上不得超过集团净资产的40%，其他中央企业累计对PPP项目的净投资不得超过20%，社会资本投资总额将会受到限制，社会资本要对自身拥有的资金精打细算，重点选择关联度高，投资收益好的项目，以实现较好的投资收益。大水漫灌式、抢占市场式的投资方式将难以存在。

3.转变观念，加快从项目投资商、承建商向运营商的转变

根据文件要求，项目付费应与绩效挂钩，且不得少于30%，绩效挂钩后，变相包装的PPP，拉长版BT的PPP项目将会减少。对社会资本的运营能力提出了更高的要求，社会资本应苦练内功，适应市场变化，加强运营能力建设，加快从项目投资商、承建商的角色向运营商的转变，今后的市场竞争，是运营能力强、全周期资源整合强的社会资本才具有更强的竞争力。

4.强化风险管控，做好风险的筹划及应对

随着运营绩效与付费挂钩，考核标准的强化，收款的风险也将会增加，而对融资来讲，由于支付的不确定性，预期会增加一定的投资风险回报， PPP项目的投资回报率将会有一定幅度的上升。因此在PPP项目选择时，更应选择企业具备运营能力，风险管控力度强的项目，以降低投资风险。

三、金融机构

金融机构是PPP项目的资金提供者，是PPP项目成功的重要支撑，文件中要求“政府不得兜底、不得形成政府债务，不得以债务性资金充当资本金或由第三方代持社会资本方股份”，否则都将退库，也对金融机构从事PPP项目业务提出了新的要求。

1.从项目财务投资人向项目投资者转换

金融机构要顺应PPP市场的新形势、新变化，在防控风险的基础上，主动求变，从PPP项目的资金提供者，转变为项目实际的投资者，金融机构要从人员能力、融资工具、管控手段等方面实现全方位的提高，增强对项目的管控，不仅能得到项目资金回报，也可获得项目投资回报，实现超额收益。

2.从项目资金提供者向PPP项目金融一体化服务商转变

根据文件的要求，不允许代持股份和债务性投资，金融机构需要转变观念，从被动的资金提供者和融资方案的审批者，变身为PPP项目的金融一体化服务商，主动与PPP社会资本对接，结成联盟，介入PPP项目的前端，对PPP项目进行融资方案进行策划、设计，实现PPP项目全方位、全过程融资服务。

四、咨询机构

文件对咨询机构的专业性提出了更高的要求，也是对目前PPP咨询市场乱象的一个整肃，今后专业性的公司市场会越来越大，而伪全能型的公司市场将会萎缩，不专业的咨询公司将会失去生存空间，逐步退出市场。

1.PPP咨询服务需要更专业、精准

咨询机构在为政府提供咨询服务时，需要具备更高的专业水准和服务能力，在提供项目筛选、实施方案、绩效考核等咨询服务时，需要更具有专业性，拍脑袋的项目，套方案的项目，入库后退库的风险在加大。

2.方案的回报机制需要精心设置

文件要求项目的付费必须与绩效挂钩，且不得低于30%，这就要求咨询公司在设计项目的回报机制时，应对项目进行精心的尽职调查，找出项目的特点，设置合理的回报方式和绩效考核机制，绩效考核机制设计时应从三方面来考虑。

一是绩效考核的可实施性，绩效考核标准的制定时，无论是采用平衡记分卡或是其他评价考核方式，都应考虑该评价体系的可实施性，确保考核标准具备操作性。

二是绩效考核的可实现性，绩效考核的方案要考虑可以实现的可能性，不能处于理想化的状态。

三是绩效考核的经济性，绩效考核方案的考核时的成本也是绩效考核方案制定的一个重要的因素。

3.边界条件设置要更具合理性

文件中规定如“采购文件中设置歧视性条款、影响社会资本平等参与的。”将会退库，因此咨询公司制定资格预审、招标采购等文件时，应根据市场测试，充分考虑项目的竞争性，合理设置相关要求，防止触碰红线。

编辑：刘影