匡志伟：创新资本估值体系，推动环境技术产业化

时间：2014-07-29 16:43

来源：中国水网

作者：贡玮

兴业证券股份有限公司环境与公用事业融资部总经理匡志伟日前撰文提出：以创新资本估值体系合理呈现环境技术的商业价值，引导长期资本投入，推动环境技术产业化。创新资本估值体系能否彻底改变环境产业投资“外热内冷”现象？资本市场在互联网产业飞速发展中所发挥的巨大推动作用，能否在环境产业得到复制？带着这些疑问，中国水网记者对匡志伟进行了采访。

估值创新

匡志伟提出，建立适合环境技术企业发展特点的多维度资本市场评价体系，以估值创新引领资本流入，推动环境技术产业化进程。

文章认为，中国环境技术产业正面临着前所未有的产业发展机遇。随着30多年经济快速发展后环境问题的集中显现，节能环保产业产值“十二五”期间年均增速超15%。预计到2015年，节能环保产业总产值将达到4.5万亿元，成为七大战略性新兴产业之首。

然而，在利好政策频推、舆论欢欣鼓舞的同时，环境技术的产业化发展却境遇尴尬。在业务层面，政府主导的环保投资往往侧重于一次性固定资产建设，轻持续运营与绩效评价，技术服务的业务机会寥寥；在资本层面，股权融资过于注重短期盈利，而债权融资则完全看资产。

匡志伟曾经表示，资本市场缺乏对环境产业的研究，表现为两大误区：一是重盈利轻创新。国内环保公司单纯以公司账面赢利或短期预测赢利作为基础，缺乏多维度的判断标准；二是重资产轻绩效。各融资单位都是以融资人的变现能力作为单一的风险控制标准。这套建立在传统工业企业会计制度基础上的资本估值体系并不适用于环境技术产业。

他认为，资本市场应更深入对接行业研究机构，共同发掘能够体现产业核心价值的指标参数，重塑环境技术产业资本估值体系。

投向哪里？

匡志伟援引数据指出，目前，通过EPC等工程业务快速做大收入与资产成为环境企业生存与发展的共同选择。据统计，20家环保产业A股上市公司2013年度实现收入243亿元，其中EPC工程收入占比高达60%以上，而运营、服务收入占比不足10%。

众所周知，EPC业务主要体现企业的投融资管理能力与资源整合能力，但环境产业的发展离不开技术创新。“环境技术产业化需要大量长期资本的投入与培育。真正的产业资本与投资银行应当承担其使命。”匡志伟说。

随着环境问题的日益严峻，环境技术与公共服务目标已从减量化、无害化升级到生态修复与可再生资源化。更高的行业发展要求必将催生巨大的市场需求。据E20研究院研究认为，尽管从2000年至2010年，我国环境服务业年产值增长了近13倍，但与发达国家的环境服务业50%-60%的占比还相差甚远，在未来期间还应有持续发展机会。

“由于环境治理与修复有其必然的周期，任何一项技术都不可能在短期内取得明显效果，需要大量长期资本的投入与培育。”匡志伟说，“我们希望通过创新资本估值体系引导资金投入环境技术研发与产业化，以及长效环境治理服务，而不仅是短期的工程。”

“自互联网产业诞生以来，一套适用于互联网行业的估值评价体系为该行业带来了巨量资本投入，使大量萌芽期、投入期的互联网公司获得融资发展，大大加速了各种商业应用的产业化。您说，到底是技术进步还是资本驱动，让互联网像今天这样改变着我们的生活？”匡志伟反问道。

编辑：贡玮