时间： 2023-01-23 10:59
来源： E20赋能孵化中心、资本易见系列
作者： 郝小军
都说2022年是最难的一年，2022年中国经济增速预计低于周边国家，包括越南、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、印度等。环境产业也不例外，上市环境企业（176家）承受了前所未有的压力。
在我国经济增速回归5%新常态的2023年来临之际，大家准备好了吗？祝愿经历了“最难的2022年”的环境企业在2023年真正迎来一段复苏之旅和崭新的未来！
01都说2022是最难的一年
2022年中国经济增速预计低于周边国家，包括越南、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、印度等。在经历此前连续三年的上涨后，2022年A股市场出现明显调整，2022年上证指数累计下跌15.13%，深证成指累计下跌25.85%，创业板指数、科创50指数分别累计下跌29.37%、31.35%。
环境产业也不例外，上市环境企业（176家）承受了前所未有的压力，2021年出现增收不增利的情况， 2022年上半年营业收入、净利润同比双下滑，2019～2022上半年上市环境企业营收、净利润同比变动情况详见图1。
图1 2019～2022上半年上市环境企业营收、净利润同比变动情况
2022年上半年上市环境企业亏损比例增大至29%，利润下降比例增大至58.20%，2020年上半年～2022年上半年上市环境企业营收下降比例、利润下降比例、亏损比例变动情况详见图2：
图2 2020年上半年～2022上半年上市环境企业营收、利润下降比例变动情况
行业龙头公司应收账款巨大
依据行业龙头公司2022年中报或三季报，行业龙头公司的应收账款接近甚至超过百亿，流动资产周转率下降，资产运营效率有待改善。
危废龙头东江环保也同样感受得到了“市场寒意”
近年来危废行业龙头东江环保净利率持续下滑，2021年净利率降至4%，2022年1-9月首次出现亏损，行业龙头同样感受到了“市场寒意”，东江环保2018～2022.1-9营收、净利润、净利率变动情况详见图3：
图3 2018～2022.1-9东江环保营收、净利润、净利率变动情况
02冬天里的一把火
近三年环境企业IPO平均募资净额最多的一年
2022不是环境企业上市数量最多的一年，但是近三年环境企业IPO平均募资净额最多的一年，2022年环境企业A股IPO平均筹资净额为9.09亿元；最近三年环境企业A股IPO数量、平均募资净额详见图4：
图4 2020年～2022年A股IPO数量、平均募资净额
“专精特新”企业逐渐成为资本市场的中坚力量
2022年“专精特新”企业占A股IPO数量49%， 2022年新上市环境企业“专精特新”占比85%；2022年A股IPO融资金额70%为实施注册制的科创板和创业板，科创板IPO融资额超主板。
2022年A股IPO、环境企业IPO“专精特新”占比详见图5：
图5 2022年A股IPO、环境企业IPO“专精特新”占比
03对标国际，距离天花板还很高远
光大环境2021年营收是国际龙头威立雅的五分之一，2021年净利润是国际龙头美国固废管理公司的近二分之一，光大环境对标国际龙头（营收、净利润）详见图6：
图6 光大环境对标国际龙头（营收、净利润）
注：VIE——Veolia Environnement SA（法国），WM——Waste Management Inc（美国）
光大环境——中国光大环境(集团)有限公司，CLH——Clean Harbors Inc（美国）
2018～2021年，光大环境营收年复合增长率大幅领先国际龙头，光大环境对标国际龙头（营收年复合增长率）详见图7：
图7 光大环境对标国际龙头（营收年复合增长率）
通过对标国际，环境产业距离天花板还很高远，光大环境的业绩增长速度大幅领先，中国环境产业龙头企业通过业务国际化、高质量发展转型升级，我们期待着与国际龙头企业并肩而立，真正成为世界一流的环境企业。
04“疫”去春来，新周期开启
以地方债为主的投资力度加大
截止2022年12月27日，重庆市、陕西省等11地披露了1月份和一季度地方债发行计划，拟发行规模合计7749.45亿元，其中：新增专项债占比近8成。为地方政府投资提供了必要的资金保障，将对稳定和拉动经济发挥积极作用。
赛道冷热在转换
资本关注的热门赛道在降温，环境产业也没有那么“冷”；生物医药、动力电池等热门赛道比较拥挤，投资热点不好追；2018年以来环境产业的投资风险充分释放，资本市场估值回归理性。环境产业以其收益相对稳定、周期长的属性将会得到资本更多的关注。
编辑： 赵凡
E20环境平台高级合伙人、北京上善易和投资管理有限公司总经理郝小军
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