南海发展：业绩增长主要得益于新的所得税法

时间：2008-05-06 16:10

来源：东北证券

作者：张能进

2008年一季度公司实现营业收入9239万元，利润总额3148万元，净利润2313万元，与上年同期相比分别增长11.29%、1.19%、11.26%。
　　利润总额增长比营业收入增长减少10个百分点的主要原因是：与去年同期相比，今年已没有可赎回的证券投资基金，这部分投资收益为零；由于银行借款增加以及利率提升导致今年财务费用出现较大幅度的增长。考虑到包括垃圾发电项目二期工程等在内的项目建设，财务费用同比还将保持在一个较高的水平。

净利润增长比利润总额增长增加10个百分点主要得益于新的所得税法的实施，税率由去年同期32.9%大幅下降到25.4%。根据我们的测算，如果今年利润总额与去年持平，仅所得税的降低将增加EPS0.095元。

公司还拥有狮山镇“羊房岗”地段，总面积为18.67万平方米的商业用地，拿地价格仅为280元/平方米，目前该地段已成为镇区中心地带，均价在4000元/平方米以上，该地块的开发将为公司未来两三年的业绩带来显著的提升。

在不考虑地产这块业务的情况下，我们预计公司08-09年的EPS分别为0.58，0.67；对应的动态市盈率分别为24，20。维持公司的“推荐”评级。

编辑：肖琼