中基报：深夜突发！博天重大违法，强制退市！

TO G业务中的PPP项目帮助博天完成了营业收入的规模，尤其是弥补了煤化工周期性的下滑。赵笠钧曾经在演讲中用一张PPT展示了这一点。

注：2017年的水业战略论坛上，赵笠钧以《环境产业的天演论》为题发言，提到了博天的双轮驱动战略，市政项目增加，工业项目减少。

博天在PPP项目中的大获全胜，一扫煤化工EPC业务紧缩带来的阴霾。时间切换到现在，不得不感叹一句，尽管博天在PPP上取得一定成果，但对彼时的欢庆，今天看来，也只是“半场开香槟”。虽然当时博天也有一些人提出担忧和疑虑，也已经被更响亮的庆贺声淹没。

如同高速发展的PPP项目业绩一般，由此埋下的隐患，也快速显现。

市政污水特许经营的PPP，是强运营项目，基本问题不大；但河道、道路PPP在运作过程中，操盘手们就发现：由于没有“关闭权”，如果政府不支付，那环保公司没有任何抓手，而以当地的财政状况，根本不可能拿到钱。

三、博天环境的业务规模扩张之路走了多久？

2014～2022年，博天营收高点为2018年的33.37亿元（更正后），2020年营收19.20亿元，回到二次增长的起点2015年。上市第一年2017年，公司扣非净利润为1348万元（更正后），2018～2022年公司连续大额亏损。

2018年，由于国家降杠杆化解金融风险及整顿PPP项目风险，公司EPC建造业务规模扩张驱动下的营收增长拐点出现，低效益规模扩张之路走不动了，2020年“运动健将”休克后进入了急救室，正应了“天下武功，唯快不破”的下一句“以势赢者势颓则衰”。

实际上，回顾行业内，也早就有人在PPP跑马圈地无不热闹的时候，提出担忧和疑虑。

2016年，E20研究院执行院长薛涛在《E20研究院 薛涛：市政环保PPP年度盘点：分类后的顶层思考与产业变局》一文中，提及PPP政策需要尽力预判在政策落地中，不同利益主体谋求自身利益最大化的诉求。文章中也指出无论是水务还是固废领域的PPP项目，都应该考虑到：1）整个行业重建设轻运营、重推进轻总结的倾向；2）低价竞争阴云不散。3）环保企业达标情况并不乐观，企业扩张后的稳定性值得关注。

尽管2023年了， “PPP项目中不同利益主体谋求自身利益最大化的诉求”这一问题的答案仍在摸索中。

如果用纳什均衡非合作博弈模型分析这个需要共赢的复杂模型。强调的是理想状态下多方参与者为了促使共赢局面的产生，而在决策上的调整。但在现实语境中，纯粹战略或者单一调整是无法涵盖其复杂性的，信息不对称、认知结构的错配等，反倒会促成多方陷入囚徒困境，造成双输的局面。

这一点，也正如薛涛在2016年文章中预测的那般，后续PPP发展也曾先后陷入低价竞标循环、政府隐债高企、多数民营企业难以消化PPP项目风险等问题，可以窥见系统中博弈关系的复杂性。

而正因在纳什均衡中均衡点不止一个，也为系统博弈的利益共赢带来的多种解法。

为了促使PPP项目中真正实现多方受益，PPP项目更加规范化，2023年11月由发改委牵头发布《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》，指引相关项目以更合规、符合多方市场需求的形式落地。（相关链接：PPP3.0新政：PFI终结特许归位、强推民企重创新）。后续将会有更多配套政策发布。

这一新政的出台，也代表了在经过几年的市场实践后，PPP开始逐步从粗放走向理性。虽然这个过程中，有许多像博天一样的企业被泥潭困住，但我们相信，如今PPP的日益理性发展，将给行业带来更多生机。

其实，每一位环保企业家做大还是做强的战略选择上，通常都会倾向于选择既强且大，但是在现实情况下，优先选择规模扩张之路其实也是一个无奈之举。博天环境也意识到了单纯依靠规模扩张之路的潜在隐患，因此，博天在主营业务外也进行系列并购，试图通过不同投资组合来化解风险，但总体来说这种急功近利的并购同样充满了风险，效果并不理想。

博天环境在低收益规模扩张之路上，没能走多远就倒下了，但是多多少少也反映了民营环保企业在环保行业市场竞争中积极谋求突围的尝试与无奈。让人深思的是，企业信用水平固然与规模大小有重要相关，但企业信用的根基还在于企业持续盈利能力，更准确的说是超越社会平均资本成本的价值创造能力。

灵魂人物——赵笠钧

力挽狂澜的领导者

正如乔布斯之于苹果，每一家企业都有一个灵魂人物。

对于博天环境而言，赵笠钧就是这样的灵魂人物。

赵笠钧的影响力不仅限于博天环境，放眼整个环保行业，在某种层面上赵笠钧都是一位标杆性的人物。他的每一次公开演讲，都能收获大波崇拜者。精致、儒雅、幽默......给予他的标签有太多太多。

赵笠钧曾是北京市最年轻的处级干部之一，先后在北京市新能源开发服务公司、北京城乡建设集团有限责任公司等单位担任领导职务，直至2010年，才彻底离开体制。

1995年，赵笠钧以北京城乡建设集团代表的身份进入博天环境。博天环境复杂艰难的发展历程，也成为助推赵笠钧一步步从幕后走到台前，并一度成为环境领域民营企业家代表的重要推手。

当年，美华集团宣布退出美华博大，并以1块钱出让相关股权，让早期的博天陷入生死存亡的困局。是赵笠钧带领当时的团队成员果断出手，向担保公司抵押贷款的方式，接手了“美华博大”。

不论因果，赵笠钧与博天环境的羁绊早在二十年前就已经种下。在这之后博天环境的每一次“危机自救”中，赵笠钧几乎都充当着力挽狂澜的急先锋，靠着领导者强大的企业凝聚力和坚定的信念，一次又一次带领团队脱离险境。

编辑：赵凡