上市环境企业，如何巧用股权激励工具？

时间：2023-10-09 09:45

来源：E20赋能孵化中心、资本易见系列

个人层面绩效考核：个人归属系数分为三档（100%、80%或90%、0）的案例数量最多（占比54.54%），另有2个案例直接简化为两档（100%、0），也有个人归属比例细化为5档的案例，这体现出股权激励以激励与约束并重的基本原则，个人绩效考核指标只要能够清晰界定考核合格标准即可，无需过于追求定量考核。

04上市环境企业如何提高股权激励的有效性？

股权激励是助力上市环境企业经营业绩提升、实现经营目标的长效激励机制（通常3～5年一个周期），作为大部分情形下行之有效的有益工具，股权激励不是灵丹妙药；由于资本市场环境重大变化、股权激励的绩效考核标准不科学或激励方案不合理等原因，都会降低股权激励的实际效果。

上市环境企业如何提高股权激励的有效性？

首先，对行业前景和公司业绩持续增长有比较明确的发展规划和足够的信心，在营业规模扩张期，上市环境企业通常更倾向于选择股权激励这个长效激励工具。

以天源环保（A股代码：301127）为例，通常环境企业在上市一年以后发布股权激励计划，天源环保在创业板上市后6个月内，2022年5月就发布了股权激励计划，这彰显了天源环保对营业规模扩张的信心与决心；2021年12月30日首发上市募集资金净额11.28亿元，占2021期末归属于母公司股东权益的比例为59.24%，资产负债率从44.59%（2020年）降至22.74%（2022年），2023年7月28日向不特定对象成功发行可转换公司债券募集资金10亿元，主要用于污泥与固体废物资源化利用项目、生活垃圾焚烧发电项目及供水、污水处理项目（含配套管网）。天源环保2022年5月及时发布股权激励计划正式，正是公司营业规模扩张、经营业绩爬坡的重要起点，这时候发布股权激励计划正逢其时。

以仕净科技（A股代码：301030）为例，公司主要从事光伏行业电池制程废气治理设备的研发、生产与销售，2021年7月22日在创业板上市以后，2022年3月、10月，公司相继发布两期股权激励方案，激励总数占总股本比例合计6.5%，首次授予的激励对象合计100人，占员工总数的比例为12.90%。2023年年3月23日通过非公开发行股票募资净额4.1亿元，再次增强资本实力；受益于光伏电池扩产加速, 公司品牌、技术和成本优势以及一体化品类扩张，截至2023年9月15日，公司公告当年新增中标项目总金额约54.22 亿元（含联合体项目），为确保达成持续增长的经营目标，2022年公司推出力度较大的股权激励方案就很有必要。

其次，推出股权激励方案要选择适宜的时机。上市环境企业大多会选择未来业绩持续成长通道的初期作为退出股权激励方案的适宜时机，即便公司经营业绩能够保持增长，当资本市场整体估值水平明显下降时，将会导致股权激励计划难以达到预期效果而终止实施。

以高能环境（A股代码：603588）为例，2015年至今，公司累计推出了6次股权激励方案，具体情况如表3所示：

表3 高能环境历次股权激励方案

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高能环境营业收入从10.18亿元（2015年）增至87.87亿元（2022年），归属净利润从1.064亿元（2015年）增至6.925亿元（2022年），尽管公司业绩一直处于中期上升通道内，2015年6月2日发布的股权激励方案，由于国内A股市场波动剧烈，公司股价跌幅较大，2015年7月24日发布公告终止实施。

以中持股份（A股代码：603903）为例，尽管2018～2022年公司营业收入和归属净利润双增长，2018年7月25日发布了股权激励方案，因证券市场环境重大变化，2018年12月28日公司发布公告终止实施。

再者，股权激励方案要尽量合理，尤其是公司绩效考核指标要回归持续盈利能力指标（例如净利润、净资产收益率等）。

以巴安水务（A股代码：300262）为例，2023年9月4日巴安水务发布公告，股权激励议案未能获得股东大会审议通过，主要原因是公司股权激励考核指标仅选取了营业收入目标值，目前公司尚处于业务恢复整理期，中小股东对公司未来恢复持续盈利能力仍然缺乏足够信心。

05结语

当然，有些环境企业在上市前已实施了员工持股计划，股权激励仍然是值得每一家上市环境企业认真探索并积极尝试的长效激励工具，同时要努力营造诚信勤勉、创新共赢、公平合理的企业文化氛围。2020年8月24日以来创业板新上市的环境企业相继推出股权激励的案例逐渐增多，或许预示着上市环境企业价值重塑的时间窗口已经悄然开启。

编辑：李丹