中国水务市场投资分析

郭彬彬
博士 高级工程师
北京自来水集团公司 调研员
北京安德投资管理公司 投资分析顾问

　　“打破垄断，进一步开放市政公用市场。”这是建设部部长汪光焘在全国建设工作会议上所作的一个重要表述。水利部副部长索丽生说：“水务工程投资规模大，回报期长，有扩展实力、具有一定规模的水务企业，要充分利用当前水务行业产权制度改革的机遇，通过并购、整体收购、交叉持股等多种形式，培育跨区域的大型水务集团。”建设部日前宣布，2004年5月1日起，非公有制企业可以通过招投标的市场竞争机制，经营某项包括城市供水、供气、供热、公共交通等依法实施特许经营的市政基础设施和公用事业。建设部21日发布的《市政公用事业特许经营管理办法》，是我国第一部市政公用事业特许经营制度，它的出台意味着市政公用行业将结束垄断，走市场化的道路。特许经营制度明确了政府与特许经营者双方的权利与责任。市政公用事业特许经营制度，是政府按照有关法律、法规的规定，通过招投标等市场竞争机制，来选择市政公用事业的投资者或经营者，并明确其在一定期限和范围内经营某项市政公用事业产品或者提供某项服务的制度。实行特许经营的范围包括城市供水、供气、供热、公共交通、污水处理、垃圾处理等直接关系社会公共利益和涉及有限公共资源配置的行业。《办法》规定特许经营期限最长不能超过30年。

一、 中国水务市场前景

　　1、公用事业需要民间资本，首要的原因就是在融资方面的必要性。建设快，需求高。仅靠政府的融资还不够，扩大集资渠道，引进民营企业的参与，提高投资的运行效率。以政府为主导的机制不能保证高效率的投资和运营，导致了相关项目的投资和运营上的低效率，原因就是国营企业机制的监察和预算得不到一定的控制，使成本逐渐上涨。通过民营企业的介入，可以引入价格机制，通过政府职能的转换和风险合理分配，使企业更有效率。仅仅是北京市在今后5－8年就有100亿元的需求。事实上，城市市政公用事业的大门正在逐渐向非国有资本开启，其中包括城市供水、供热、垃圾处置和城市绿化等多个方面。公用事业风险低、现金流回报稳定的特性受到了稳健型企业的青睐，也是上市公司和各种投资基金追逐的对象。公用行业一经开放便会衍生潜在的高额利润。一些地方开放或部分开放公用事业，允许民营企业进入，并取得一定经验；一些民间资金甚至外资已经进入公用事业领域，已经取得了较高的回报。可以预见，中国即将掀起公用事业民营化浪潮，如果民营企业能够把握住此次战略机会，必将获得更大成功。据不完全统计，已有三四十家上市公司开始投资或者加大对公用事业的投资，其中较大手笔的有漳州发展、金路集团、ST国嘉等。而在我国的市政公用事业中，据悉仅污水处理一项，在2005年以前就有4000万元的商机，这就是全球最大的三家水务公司威望迪集团、法国苏伊士里昂水务集团、英国泰晤士水务公司登陆中国的最初原动力之一。
　　2、作为公用事业行业的分支,水务产业以其稳定的经营、收益以及区域垄断性相对较强等特质,一直受到各方的广泛关注。从2002年业绩看,首创股份[行情|资料|讨论]和创业环保这两家与水务业相关的上市公司,其经营业绩较为良好。2002年年度,首创股份[行情|资料|讨论]每股收益为0.419元、净资产收益率为11.48%,创业环保每股收益0.22元、净资产收益率达到了16.49%。 在近3年中，创业环保、首创股份、武汉控股、南海发展、钱江水利、原水股份等国内6家主要水务类上市公司平均净资产收益率为10．96％，各公司年度投资回报率波动很小。2003年，6家上市公司平均资产负债率不超过20％，说明水务资产上市后大大降低了财务风险。主营业务毛利率的整体水平达到56％，盈利能力基本上反映了城市水务资产的垄断经营优势。
　　3、放开后的“中国水务市场将有7000亿的盘子”，而目前的水务投资才刚刚起步。各种信息表明，从2003年初开始，各路资本力量就四处奔波跑马圈地，他们忙着考察市场，挖掘人才，和政府谈判，制定计划。全国大中小城市的水厂和供水设备将会成为投资者眼中的金饽饽，有关研究表明，水务市场确实商机巨大，仅仅从供水来看，其年产值要从现在的600-700亿元提高至2010年的1500-2000亿元，整个水务市场年增长率将保持在15%左右。按照业内的说法，利润率超过12%，还有乐观者认为，如果障碍小一些，利润率将高达25%。据2004年9月初海南媒体报道：如果海南的工业用水价格达到目前北京深圳和上海的平均水平——2元／吨，仅工业用水可实现利润2.25亿元。服务业用水价格即使不作调整，也可实现利润1.12亿元。水务产业包括城市供水和污水处理。按照十五计划，供水行业的年产值将从六七百亿元，提高到近两千亿元人民币；污水处理方面，“十五”计划发展纲要也要求，城市污水的处理率要从目前的百分之二十九提高到百分之四十五，由此预十五期间，城市污水处理厂及配套设施的总投资将超过一千亿元。
　　4、目前，水务市场的投资机会主要集中在供水、排水和水设备，形象一点就是投资自来水厂和污水处理厂，以及制水设备和管网建设。对于中小投资者而言，投资中小自来水厂和节水制水设备是最容易入手的。某民营水务公司和某跨过公司合作，向中小城镇租赁或售卖制水设备，日产量可以达到几十吨到几百吨，可以基本满足一些缺乏资金但又需要建设水厂的中小城镇的需求，一次性投资仅需几十万元。同时，参与收购部分郊区县水厂，这些水厂因为经营管理方面的原因举步维艰，以收购企业资本的方式快速投资进入水务市场。资料表明，据统计到1999年底止，全国17341个建制镇已有14552个镇建有水厂13828座，其中很大一部分都要进行改制和扩大，这对于诸多想介入投资巨大的水务市场(一个上万吨的水厂需要投资上千万元)的中小投资者而言是个很好的机会。当然，对于大型投资者而言，也是一个鲸吞的机会。水设备方面也是一个巨大的蛋糕，比如管网设备、节水设备、简易制水机、灌溉设备，以及直饮水市场都大为可观。
　　5、全国众多城市的管网出现设备老化的情况，渗漏和爆管事件不时发生，按照规划，近几年全国需要投入上万亿元的资金投入到水务市场，除了耗资巨大的污水处理厂以外，管网设备将会成为一些制造企业的淘金地。从目前整个水务业的发展趋势看,污水处理及污水处理厂建设业务方面的发展,有望成为水务产业整合提速的加速器。根据此前下发的关于进一步推进城市供水价格改革工作的通知规定,2003年以后,全国所有城市都要开征污水处理费,在2006年底前建成相应规模的污水处理厂投入运行；已开征污水处理费的城市,要将污水处理的征收标准尽快提高到保本微利水平。另据建设部规划,全国所有城市在2005年之前都必须建设污水处理设施,污水处理率将达到45%,到2010年,城市排管道普及率和城市污水处理率将分别达到90%和60%,而目前国内污水处理率仅为31.7%。这对那些占有可观的当地市场份额的上市公司来说,无疑提供了天时、地利之便。

二、水务特许经营项目中必须设立项目公司的必要性和意义

　　按照国内外水务项目特许经营的惯例，投资人一般采用组建项目公司的方式实施具体的特许经营。特许经营企业必须具备三项条件：具有法人资格、是一个经济实体、有一套相当实力和相关专业的经营班子。水务项目应该由被选定的投资人直接投资、建设或经营，为何中间又出现投资人另行设立的项目公司。建设部第126号令（《市政公用事业特许经营管理办法》）第八条第5款规定：“公示期满，对中标者没有异议的，经直辖市、市、县人民政府批准，与中标者签订特许经营协议”，将特许经营权的签约和授予对象界定为中标者，在公开选择投资者阶段，投资项目中标公司并未成立，由于项目公司与水务项目的交易结构、合同结构及投融资结构的设计密切关联，在如何理解建设部126号文的问题上，我认为特许经营权的授予对象应该是中标的投资人及其为该特定项目设立的全资子公司（即项目公司）。在特许经营期内，政府监管的直接对象是项目公司，但投资人仍须为项目承担一定的连带责任（包括不得减资，一定期限内不得转让项目公司股权，项目公司某些严重违约的责任追索等等）。那种认为中标投资人将特许经营权转让给项目公司的看法是不合适的。
　　虽然明确了设立项目公司的必要性，但是在实践中还可能会遇到如下如选择项目公司注册地、项目公司资本金比例、项目公司完成特定目的后的存续等问题，需要招商咨询单位在方案设计中精心考虑，巧妙安排，以使项目能够顺利运作，达成各方满意的效果。在水务特许项目中设立项目公司并非可有可无，项目公司在融资、风险管理、监管等方面都具有十分重要的作用。
　　第一，项目融资的特点需要设立项目公司。水务特许经营项目是收益稳定的长期经营项目，属于比较典型的项目融资（Project Financing）对象。由于项目投资额巨大，投资人往往采用项目融资方式，即依赖项目的现金流量和资产而不是依赖发起人公司的资信来安排融资。按照国际项目融资的惯例，投资人（项目发起人）一般会设立特定目的有限责任公司或合营企业（即SPV—Special Purpose Vehicle，特定目的项目公司）具体实施项目投融资、建设及经营。项目公司在融资活动中的性质就是SPV。
　　第二，设立项目公司是风险管理的需要。水务特许经营项目的涉及信用风险、融资风险、政治风险、市场风险等风险因素，必须安排一定的风险分配机制将上述不确定性由项目有关各方合理分担。设立的项目公司就是一个非常有用的风险分配的中间体，从而有利于项目的促成，这已经在正反两方面为国际项目融资界多年的实践所证实。
第三，设立项目公司也有利于监管部门对特许项目进行集中监管，有利于保证项目长期、稳定的运行。事实上，在特许协议中不可能，也无必要对投资人因正常商业活动发生的如股权转让、兼并、收购等行为做过多限制，如果特许经营权授予对象的单单指向于投资人而非项目公司，则必然导致特许经营权被授权主体的特许经营资格不断受到考问。反之，如果设立项目公司，由于其是针对特许经营权而设立的特定目的公司，主体资格基本稳定，在投资人承担特许经营连带责任的前提下，便于监管部门进行有效监管。
　　综上所述，建设部第126号令（《市政公用事业特许经营管理办法》）水务特许项目中设立项目公司是必要的，也符合通常的特许项目操作惯例。

三、一般水厂建设规模及经营水务不可忽视因素分析

　　（1）、某水厂建设规模
　　设计规模 30万m3/d
　　第一规模 10万m3/d
　　建设投资 1.07亿人民币
　　占地面积 153.6亩
　　开工时间 1996年10月
　　设计投产 1999年12月
　　设计单位 中国市政工程中南设计院
　　该厂1992年11月开始规划水厂建设，由中国市政工程中南设计院对此工程进行了可行性研究和工程设计，1996年10月水厂破土动工，1999年12月16日建成通水。新建的水厂工程建设规模为日供水量为30万m3/d，一期工程规模为10万m3/d，取水泵房、加药间、送水泵房等土建工程以及上山管按日供水量30万m3一次建成。此为一座全自动化控制运行的水厂，该项目建设投资1.07亿元，占地面积153.6亩。通过运行表明，出厂水浊度一般在0.2－0.5NTU，出厂水余氯控制在0.5－0.8mg/l，节水、节电效果较好。
　　（2）、经营水务项目中，以下几个因素值得重点关注：
　　1、水量预测
　　以目前运作较多的污水处理项目为例，对污水处理厂服务范围内水量的预测是项目招商的基本前提条件，不仅决定污水处理厂的建设规模，影响污水处理工艺的选择、建设周期的安排，还直接涉及“或取或付水量”等招商边界条件的确定。但是在实际项目操作过程中，招商、投资双方往往对水量预测缺乏足够重视，结果给项目的后期实施带来诸多问题。最近华东某地的一个污水处理项目招商中，由于招商方与投资者对处理水量均没有认真预测，结果在项目土建工程基本结束时才发现实际水量只有前期预测水量的一半，给双方都带来巨大的损失。
　　当然水量预测是一项复杂的系统工程，必须立足当前现状又适当超前，必要时可以采取分期建设的方法来解决此问题。
　　2、进水水质
　　同样是污水处理项目中的重要技术条件，进水污染物浓度的高低决定了污水处理工艺类型的选择，与污水厂的固定资产投资和运行费用密切相关。然而原污水的水质指标又与居民生活水平、生活工业用水量结构比例以及城市排水体制等关联。在一些水务招商项目中，招商方为了降低自身风险，采用非常保守的方法处理进水水质指标问题，导致大多数投资者的工艺方案中基建投资和运行费用都严重偏高，招商方反而要为自己不合理的要求买单。
　　3、工艺技术方案与运营方案
　　根据进出水水质设计指标、处理规模、场址要求等边界条件，水务项目可以选择不同的工艺路线。以国内污水处理厂为例，比较成熟的污水处理工艺方案有A/O法、A2O法、AB法和氧化沟等等。国家科技部、环保总局和原国家经贸委联合印发的《城市污水处理及污染防治技术政策》将A/O法列入推荐工艺技术之列。
4、目前国内水务项目采用较多的调价公式一般包含原水、动力电、人员工资、化学药剂、物价指数等调价因子，具体如下：
　　Pn=P0×[C1×(Wn/W0) + C2× (En/E0)+ C3×(Ln/L0)+ C4×(Chn/Ch0)+ C5×(CPIn/CPI0)+C6]
　　Wn、W0：第n年和基年的原水水价（适用于供水项目）
　　En、E0：第n年和基年的动力电价；
　　Ln、L0：第n年和基年统计局公布的在岗职工年平均工资或类似指标；
　　Chn、Ch0：第n年和基年的水处理用化学药剂出厂价格或类似指标；
　　CPIn、CPI0：第n年和基年统计局公布的物价指数；
　　C1~C5：分别为达到正常运行年份的单位原水成本、电力成本、人工成本、化学药剂成本、维检费管理费等固定费用占单位水价的比例；
　　C6：调整系数，取值为1－C1－C2－C3－C4－C5。
　 综上所述，在水务等市政公用项目招商过程中，非商务因素对选择一个合适的投资者有重要影响，但目前存在过分偏重价格等商务条件的倾向。针对这种状况，
　　（3）、在水务项目投资中注意如下几点：
　　（a）招商之前委托技术顾问（以编制可研报告或初步设计文件的咨询机构、设计院为佳）在招商顾问的协助下，从风险公平分配的角度，合理确定进水水量和水质等重要边界条件；
　　（b）在项目投资申请文件的评审标准中增加针对工艺技术、运营管理方案的权重（合计不低于40%），引导投资者重视技术方案和运营管理方案的编制和资源投入；
　　（c）在技术方案中为投资者发挥自身优势技术创造空间，BOT项目尽可能允许投资者自主选择工艺技术路线，TOT项目允许投资者优化现有的处理工艺流程。

四、介绍以资本纽带，并购、收购、交叉持股的国内多种模式

　　1、直接购并模式：2002年5月，上海浦东自来水公司50％国有股股权溢价转让于威望迪。威望迪以20亿元现金，超过资产评估价格近3倍的价格，承诺对合资公司1582名员工不进行裁员，保证提供优于现有标准的优质自来水并将保持政府统一定价的条件，首次涉足供水管网。
　　2、纯民营模式：2002年9月，由香港亚太环保有限公司独家投资的广州亚太生活垃圾有限公司，与广州市市容环境卫生局签署了合作协议。根据该协议，香港亚太环保有限公司到2004年将投资约2．8亿元，在广州，将建立起一座日综合处理生活垃圾1000吨的垃圾厂。从而拉开了外资进军中国垃圾产业的序幕。
　　3、合资模式：一是政府可以融通社会资金，减轻政府财政压力。二是打破了原来的垄断体制。三是民营企业的介入，可以提高效率，降低成本。由于政府资金或其他形式的资本注入，合资模式可以提高投资者的信心，减轻投资者融资和还贷压力，降低投资风险。同时，政府作为股东，便于政府调控项目服务收费价格。需要指出的是，诚信是双方合作的基础，合资模式对于政府与企业之间签订的合同的严谨性要求更高，否则，在设施运营管理、利润分成等方面容易产生纠纷，影响环境基础设施的建设与运营。
　　例如：深圳市水务（集团）有限公司国有股权交易。法国威利雅水务、首创威水共出资33.1亿元，分别持有增资扩股后水务集团5％和40％的股权，市投资管理公司持有55％股权。 根据协议，合资后的深圳水务集团将获得深圳经济特区内的水务特许经营权。按照特许经营授权合同，水务集团需严格控制成本，提高管理水平，为市民提供更优质的水务服务，2005年保证深圳特区的污水处理率达80％，2010年实现自来水直接饮用。
　　法国威利雅水务是全球最大的水务公司，其控股母公司威利雅环境集团2002年列全球500强第135位。首创威水由威利雅水务与国内知名的首创股份合资成立。
　　深圳市水务集团在国内水务行业处于领先地位，股份转让前净资产近60亿元，拥有5座自来水厂、4座污水处理厂，自来水和污水处理能力分别达167万吨／日和108万吨／日，年实际供水约5亿吨，污水处理量约3亿吨。
　　3家公司的负责人均高度评价此次合作。威利雅水务公司总裁安东尼?弗莱罗认为，合作有利于其开拓中国市场，也有利于深圳环境质量的提高和国际化城市的建设。首创集团总经理、首创威水董事长刘晓光认为，合作有利于建设世界一流的水务运营商。深圳水务集团董事长黄传奇表示，此次合作有利于改善企业法人治理结构，提升公司的经营管理水平。
　　4、BOT建造－运营－移交模式工：BOT(Build－Operate－Transfer)项目融资是指私营机构参与国家公共基础设施项目，并与政府机构形成一种“伙伴”关系，在互利互惠的基础上分配该项目的资源、风险和利益的融资方式。城市污水处理设施建设应用BOT模式的优点是显而易见的。对政府而言，BOT项目最大的吸引力在于，它可以融通社会资金来建设环境基础设施，减轻政府财政压力。政府对项目的支付不再是一次性巨额财政投入，而是通过出让“特许经营权”，用污水费(及少量财政预算)分期支付给投资者。对企业而言，由于有污水处理费做担保，所以BOT项目具有风险低、投资回报稳定的优势。BOT项目融资方式在内资项目中的试点和推广，使越来越多民营资本顺利进入基础设施和公用事业领域建设成为可能。BOT模式也具有一定的风险。项目公司面临的风险主要有：一是政府政策不稳定，它是民营企业介入环境基础设施领域的最大障碍和风险。二是项目设计和建设中的风险，包括项目设计缺陷、建设延误、超支和贷款利率的变动。三是项目投产后的经营风险，包括项目特有技术风险和价格风险等。　
　　例如：上海友联联合体与上海市水务局下属的水务资产经营发展公司签约，获得总投资额为8.7亿元人民币的，本市最大污水处理项目———竹园污水处理厂20年特许经营权，负责此项目的融资、建设以及20年特许经营期内的运营管理。上海友联联合体是由民营上海友联企业发展有限公司、上海建工和北京华金信息产业投资公司3家单位共同投资组成，其中民营上海友联企业发展有限公司占85%的比例。这意味着民营资本首次进入了申城水务市场。为与“十五”上海城市发展，特别是黄浦江两岸开发规划相适应，新世纪前5年上海市用于水环境治理的投资规模将达140亿元，是过去20年的1.5倍，光靠政府的投入远不能解决建设资金的缺口。为此，水务局及水务资产经营发展公司开始积极探索水务投融资新机制。上海水环境治理的近、中、远期治理规划，是将构建石洞口片区、竹园片区、白龙港片区、杭州湾片区、嘉定及黄浦江上游片区、长江三岛片区等一大批污水治理工程。实现2005年全市一级加强以上污水处理率达70%；2010年达80%；2020年二级污水处理率将达90%。从“六五”至“九五”期间，上海在水环境治理方面共投资了100多亿元，建设包括合流污水一期工程、污水治理二期工程、苏州河综合整治一期、吴闵污水外排工程、白龙港中线西段收集工程等项目。尽管到目前为止，本市已拥有污水处理厂31座，各类排水管道5000余公里，但在污水处理规模、工艺等方面都不能满足城市发展的需要。一个巨大的环保、水务市场正在形成。很多民营资本都对水务、环保产业前景十分乐观。此次竹园污水处理项目招商，就吸引了北京、上海、沈阳等10多家民营企业联合体前来竞标。友联联合体的竹园污水处理项目负责人金志刚总工程师表示，该项目投资风险相对较小，预计13年内就能收回全部投资，第14年开始赢利。所以，8.7亿买20年特许经营权是经过核算的。据业内人士透露，上海竹园污水处理厂是通过内资BOT方式进行建设的又一试点。在互利互惠的基础上分配该项目的资源、风险和利益的融资方式。以污水处理行业为例，除了上海竹园污水处理厂，广州沥窖污水处理厂、深圳宝安固戌污水处理厂和北京清河污水处理厂，自去年以来都在探讨通过内资BOT方式进行建设。
　　5、、PPP模式：PPP模式是国际上新近兴起一种新型的政府与私人合作建设城市基础设施的形式，称为国家私人合营公司Private Public Partnership简称PPP，其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购形式与中标单位组成的特殊目的公司，签定特许合同特殊目的经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司，由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。PPP融资方案与以往民营企业参与公共基础设施建设的项目融资方案相比，虽然并不是全局上的改变，但带来的影响却是巨大的。一是这种组织机构的设置形式可以尽早确定哪些项目可以进行项目融资，并可以在项目的初始阶段更好地解决项目整个生命周期中的风险分配。二是PPP融资模式可以使得参与公共基础设施项目融资的私人企业可以在项目的前期就参与进来，有利于利用民营企业的先进的技术和管理经验。三是在PPP方式下，公共部门和私人企业共同参与公共基础设施的建设和运营，双方可以形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务。四是通过PPP融资模式，使得项目的参与各方重新整合，组成战略联盟，对协调各方不同的目标起到了关键性作用。五是在PPP融资模式下，有意向参与公共基础设施项目的私人企业可以尽早和项目所在国政府或有关机构接触，可以节约投标费用，节省准备时间，从而减少最后的投标价格。
　　例如：在单一投资渠道的困境中挣扎了多年的北京地铁，终于在地铁5号线上开始了一次被上升为“打破垄断”的投资体制改革。北京地铁五号线总投资120亿元人民币，由北京地铁五号线有限责任公司融资承建。该公司是一家合资公司，中方是由北京首都创业集团、北京地铁总公司、北京市国有资产经营公司组成的北京地铁五号线投资有限责任公司，外方是加拿大埃森－兰万灵集团公司。北京地铁五号线有限责任公司注册资金40亿元人民币，其中中方出资25亿元人民币，占注册资金的62．5％；外方出资15亿元，占注册资金的37．5％。在实现产权多元化的同时筹集了40亿元资金，同时宣称对工程进行公开招标。
　　6、TOT项目转让的模式分成两类：一类是有一定年限特许经营权的水务资产，即根据国有资产转让的相关法律法规，将国有资产转让给投资者，同时授予投资者一定年限的特许经营权，（即带资产的特许经营权转让）；另一类是单纯的特许经营权，即招商方将水务项目特许经营权作价转让给特许经营者，但并不同时转让项目资产所有权（即不带资产的特许经营权转让）。
　　两种标的的转让价从财务角度看没有多少差异，但二者的法律意义迥异，具体采用哪种方式，往往取决于招商方/政府对项目资产的控制意愿。由于水务项目的公益性特征，有些地方政府在TOT项目转让经营权时，为避免项目国有资产被随便抵押、处置，而可能造成不能持续有效提供公共服务的风险，因此会选择前述“不带资产的特许经营权转让”方式，由于获得特许经营权的投资者通常需要进行项目融资，对一个经营期限超过20年的水务项目，在实际占有、使用项目资产以外，获得对项目资产的法律意义上的控制权，已经越来越多地成为顺利完成项目融资的前提条件。无论是招商方还是投资者，两种转让方式都要求相对准确地确定特许经营权转让价格。
　　TOT项目招商中资产价值的真实含义，采用收益现值法为主的合理评估方法评估拟转让特许经营权的资产价值。
例如：2001年12月，济南市自来水公司正式改制为由政府授权经营的、国有独资的“供水集团有限公司”。2002年4月，济南市国资委对其实施了国有资产授权经营。2002年9月，济南供水集团出售原日供水40万吨的黄河水厂51%股份引入资金1.47亿元，与海南润达公司合资组建了“济南鹊华制水有限公司”，国有的自来水公司“一龙供水”的垄断格局由此被打破。济南供水集团(原济南市自来水公司)与香港基伟发展有限公司合作组建济南昆仑原水有限公司、与泓源水业有限公司合资组建济南泓泉供水有限公司的改制方案日前已经济南市国有资产管理部门和公司职代会审议通过。将共同经营济南城区供水市场，且投资方将在双方共同合资经营的供水公司中占有55%的股权，供水集团将退居次之。2003年6月16日，济南供水集团与香港成达国际投资有限公司、上海泓源聚实业有限公司达成合资协议，三方共同出资3.6亿元人民币合作组建济南市第二家合资制水公司——“济南玉清制水有限公司”。其中，济南供水集团以玉清水厂实物资产出资，占合资公司股权的45%；上海泓源聚公司和香港成达国际投资有限公司以现金出资，则共占有合资公司55%的股权。“玉清制水”的成立，使得省城形成了玉清制水公司、鹊华制水公司和济南市自来水公司“三龙供水”的竞争格局，为供水竞价上网等市场化运作模式的实行铺平了道路。业内人士认为，它对于济南城市公用事业来说是空前的。这意味着，以往一直为国家所垄断的水务行业将有可能第一次出现非国有性质的大股东。
　　对以上的分析我认为中国的水务市场两年之后，经营水务可以获得稳定的现金流和回报，水务市场格局将逐渐清晰，并将形成水务巨头与区域垄断同生共存的市场格局。