城市水业市场化发展趋势研判

苏建龙

城市水业投资价值初步显现

　　水务产业富含投资价值城市水业以水的生产、利用和处理为产业链，涵盖了水源建设、城市供水、城市污水处理及其回用等领域。城市水业具有自然垄断属性和规模经济效应，谁占据了先机就等于占领了未来发展的制高点，就有机会在水务产业成长中谋求利润回报。
　　按照“十五”规划，仅供水行业的年产值就要从六、七百亿，提高到近两千亿元。同时城市污水处理率也要从目前的22.3％提高到45％，新增污水日处理能力2600万立方米。如果计入污水管网建设和改造的投资，则仅污水治理的投资总额就将达五千亿元。
　　专家预计，到2005年，城市供水管网的改造、自来水厂的扩容和深度净化、中水回用、开发利用节水型器具等水务产业其他环节还需要大量的巨额投资，届时我国水务市场的总投资约需1万亿元。据权威部门预计，水务市场从中长期来看，年增长率将维持在15％左右，投资回报率高于其他行业平均水平，富投资价值。
　　政府积极推动城市水业市场化2002年12月27日，建设部发布《关于加快市政公用行业市场化进程的意见》，明确提出“鼓励社会资金、外国资本采取独资、合资、合作等多种形式，参与市政公用设施的建设，形成多元化的投资结构”，所有城市在2003年底前都要开征城市污水处理费。
　　作为城市水业市场化改革的核心和发动机，水价改革对拓宽水务市场融资渠道及改革现行城市水业管理和运行机制至关重要。长期以来，由政府投资管理的供水和污水处理业，运作方式带有明显的计划经济色彩；采取福利性质的收费方式，使国内大部分水务企业处于亏损经营或政策性亏损状态，导致投资者不愿进入这一行业。由于水价直接影响水务产业的经营状况和投资收益，只有在价格达到补偿成本并达到合理收益水平时，才能广泛吸引各类资本参与城市水业。
　　目前，水价改革已经在全国展开，各地供水价格的不断提高和污水处理费的开征，为投资城市水业获得合理回报提供了经济和法律保障。
　　各类资本激烈角逐在资本市场风险增大的情况下，资本的趋利性诱使国外资本、国有资本、民间资本角逐城市水业市场，在一定程度上加快了城市水业市场化的发展。近年来，以威立雅水务集团为代表的全球最大的三家水务公司先后涉足中国水务市场。其中威立雅自1997年进入中国以来，投资额已超过10亿美元。去年，上海成立了注册资本为90亿元的上海水务资产经营发展公司，同时深圳市政府牵头组建了规模达50亿元的大型水务集团。今年，北京首创与北京排水集团也宣布成立注册资本为40亿元的大型水务集团。
　　伴随着大型水务集团的建立，民营企业参与水务市场竞争的积极性也日益提高，它们异常活跃地出现在目前的中小城镇水务市场上。

政府主导 资本推动 形式多样

　　在城市水业市场化的具体运作和决策中，政府主导和资本推动这两个因素，决定了她的方向和速度。
　　政府主导由于城市水业的自然垄断属性，由于水价形成、投融资、管理体系等均由政府掌控，政府干预和行政指令仍占主导地位，呈现出政府主导市场发展的特点。
　　首先，启动整个水务市场的关键是由政府控制的水价。目前，各地水价在政府的引导下不断调整，吸引了大量社会资本开始进入水务市场。其次，随着投融资体制改革的深入，通过引入竞争机制和出台相关政策，政府已经逐渐向各类资本开放水务市场。另外，我国一些城市由政府协调，将原来的城市供排水企业（单位）加以整合，组建大型水务集团，构建市场化运作的全新主体。
　　资本推动各地现有的水务资产规模庞大。据统计，通过几十年的建设积累，有的中小规模的单个城市水务资产就达到10亿以上。近期大量增加的污水处理设施建设，对建设资金的需求十分巨大。随着市政公用设施市场化进程的加快，为了盘活存量国有资产，筹集建设资金，政府将会把原有水务资产推向市场，实现一部分国有资产的变现。因此，以巨额资本收购政府出让的水务资产，同时以资本为纽带理顺产权关系，实现水务企业超规模、超速度发展，意义重大。
　　方式多样化由于城市水业市场化离不开政府主导和资本推动这两个因素的影响，许多水务投资商都在积极探索适合水务市场特点的方式，进行资本和管理的输出，从而奠定在未来水务市场上竞争的基础。
　　虽然水价根据政策已经开始上调，但依然落后于各地建设规划的速度；各地经济发展的极不平衡导致国内大部分地区的水价与通常认同的投资回报有差距，增加了投资风险。因此，水价上升的空间和快慢决定了城市水业市场化推进的速度。城市水业市场化将围绕水价这个轴心，根据投资企业的自身实力、融资渠道以及政府关系灵活展开。通常采用的方式有：TOT、BOT、租赁运营、水务企业的兼并重组。
　　政府为实现一部分国有资产的变现，一般采取TOT或将拥有水务设施产权和管理权的水务企业兼并重组的方式。此种方式在转让过程中面临的难题是国有资产的评估定价以及相关管理人员的安置。比较而言，各个投资商更热衷于BOT方式。无论是TOT还是BOT，面临的突出问题都是当地水价能否达到项目投资回报的标准及当地政府财政的偿还能力。
　　因此，为回避投资风险，可以采取水价调整与财政补贴相结合或者租赁运营的方式进行。由于具体城市和具体项目情况各异，投资企业性质、所处发展阶段不同，其采取的运作方式也不同，这几种方式可以根据具体情况加以灵活运用，以满足政府和水务投资企业的共同需求。

有序、规范、活跃的发展趋势

　　市场化程度在政府主导下逐步提高随着城市水业市场化进程的加快，政府应该致力于建立透明、统一、公正的法律体系，在市场准入、市场竞争、水价形成机制、水务投融资体制等方面确定符合市场规律的规则，同时由直接经营向监督管理转变。可以预见，随着政府职能转变，城市水业市场化程度将在政府主导下逐步提高。政府将越来越多采取公开招标的方式，选择具备资金实力和经验的投资商参与城市水业项目。经济发展水平和市场化程度较高的地区，投资收益较为合理和平均化，投资风险较小，但市场竞争程度将会异常激烈；经济发展水平和市场化程度较低的地区，投资收益较高，但往往投资风险较大。
　　市场格局由群雄角逐向稳定发展过渡目前，城市水业市场正处于方兴未艾的发展初期，国外资本、国有资本、民间资本激烈角逐，竞争格局已初具雏形。洋水务依靠雄厚的资本、先进的技术和管理经验在目前的市场竞争中占有领先地位。国内金融资本巨头和大型国有水务集团依赖政府背景、水务资产规模和地利的优势，加紧引进符合市场竞争的机制，迎头赶上，与洋水务竞争。这些国内外资本巨头和大型水务集团的目标市场是大中型城市的水业项目，包括水源、供水、排水和中水回用体系的整体兼并和建设。资本实力较弱的国内中小投资商和民营企业利用其本地资源和机制灵活的优势，则纷纷出击中小城镇水务项目，抢占大资本和大集团无暇顾及的规模较小的水务市场。随着城市水业市场化进程的加快，这一现象将会更加普遍，并在未来几年内进入一个相对稳定的发展期。
　　市场运作由不规范向规范过渡城市水业的迅速发展，市场竞争的加剧，导致许多创新的方式不断涌现。由于我国城市水业市场化刚刚起步，任由操作不规范，将会使一些水务项目在今后的运作中存在许多隐患。目前，国外水务企业包括国内一些大型水务集团比较注重水务投资项目的程序和规范，为今后这些项目顺利而健康的运作奠定了良好的基础。相比之下，某些投资者由于进入市场的急迫性和缺乏项目操作经验，某些城市政府出于完成招商引资指标的片面考虑，忽视了作为长期项目投资必须遵守的程序和规范，造成项目融资合同不规范、政府和投资者的权利义务不对等、水价形成机制没有采用规范的市场运作等问题若隐若现。这些隐患将会给项目的正常运作带来困难，同时也会给政府和投资者双方带来极大的风险。随着政府对水务市场认识的不断加深，随着一些成功项目的实施和相关市场经验的不断积累，政府和投资者将会采用更加理性的方式操作，以保证其良性发展。
　　大型水务投资公司将成为城市水业市场的主力军伴随着水务市场的发展及国家相关政策的到位，基础设施行业特别是水处理领域的产业投资机会正在出现，一批以投资为龙头的大型水务新企业，在市场竞争中逐渐发展成为城市水业市场的主力军。她会带动和促进一大批为之服务的工程、技术、运营管理服务公司共同发展。在激烈的市场竞争中，为了增强市场竞争力、回避风险、降低管理成本和提高投资回报率，新的投资商在进入市场之初时，需要一批具备丰富工程管理经验、技术先进的工程技术公司和运营管理公司作为其投资项目的建设和管理平台。因此，未来的城市水业市场，将会形成一批大型水务投资公司在市场前台激烈争夺水务市场，许多工程技术公司、运营管理公司在后台为其提供服务的局面。待时机成熟，这些大型水务投资公司将会把触角延伸，通过资本运作，控股相关为之服务的工程技术及运营公司，最终形成一批以水务投资为核心，集设计、工程管理、运营服务于一体的大型水务集团群。
　　民营企业将成为城市水业市场最活跃的生力军随着我国市政公用设施对多元资本的开放，民间资本和民营企业将成为最为关注的焦点。由于具备强烈的市场意识、先进的管理体制和激励机制，以及灵活的市场手段，民营企业在目前水务市场的激烈竞争中占据了非常主动的地位。但是，因为水务市场是一个资本推动型市场，中国的民营企业大多在资金方面缺乏优势。因此，中小城镇的水务项目因其所需资金量少，当地政府缺乏必要的管理经验，民营企业将被作为首选。可以预见，随着民营资本的介入，中小城镇的水务项目将很快被民营企业瓜分完毕。由于城市化的过程中小城镇的水务市场发展空间很大，其水务市场的总容量在全国市场中占有不小的比重，因此，民营企业作为中国水务市场最活跃的生力军，其力量不容忽视。
　　资本运作将成为未来中国水务市场的主旋律今后相当长的时间内，我国水务市场将会出现国外水务巨头、国有大型水务集团、中小民营水务企业共同并存的现象。由于这些企业在市场定位、管理机制、资源优势等方面各不相同，它们之间将会以资本为纽带实现强强联合、优势互补，实现高效率的规模扩张。一种方式是以横向兼并为特征的重组，采用收购、兼并的方式，将具有优势的中小水务企业组建成企业集团进行上市融资，扬长避短，变劣势为优势，形成核心竞争力，使企业向规模化发展。另一种方式是以纵向组合为特征的产业链条重组。将在产业链方面具备连续性特征的上、下游水务企业进行兼并，通过兼并控制经营、销售全过程，降低各项中间成本，提高经营效率，从而获得产业一体化的规模经济效益。可以预见，一些水务企业将通过上市融资、跨区域资产重组、产业一体化的资本运作方式迅速扩张，向集团化、规模化发展，最终出现若干个特大型水务集团进行寡头竞争的新格局。