灯火下楼台——张维仰之东江环保往事

当时，在深圳市，以危废回收做化工产品为主营业务的环保企业，包括东江在内共有6家，其中4家仅能处理单一品种工业废物，例如仅能提取有机溶剂或只能做海上压仓水废油回收。但一家工厂往往会产生多种类型的垃圾，自然不希望把每一种分类给一家厂商，而是希望有人能一揽子把它拿下来。

直到东江环保成立十年后，珠三角地区能够做大规模危废综合处理的也仅有两家公司，即东江环保与深圳市危险废物处理站，后者属于政府所有，民企的“效率为王”在竞争中发挥了作用，2003年10月东江环保在香港联交所上市之后，产值与利润都超过了对手。

十年内，东江环保始终以年均超过30%的速度稳健成长，2005年处理各种含重金属工业危废的能力已达10万吨，相当于节约原矿60万吨，同年营业额2.92亿，总体毛利率40.5%，处理规模和盈利水平位于中国本土危废处理行业前列，并入选为中国首批循环经济试点单位。

资本助力

2000年后，中国环境产业进入投资驱动时代，主要表现就是管理能力没有融资能力重要，这样的趋势持续了相当长的一段时期。同为“投建运”的模式，即便是东江环保所在的危废细分领域，想要跑马圈地，扩张市场份额，一样需要资本助力，需要大量融资、大量投入。

东江环保虽然取得了长足发展，但完全靠企业自身积累，要上规模就面临着很大压力。寻找在管理、资金、资源方面能给企业支持的战略合作伙伴，引入风险投资，成了张维仰的选择。

他自己也发自内心地觉得，随着公司规模扩大，业务量不断增加，原来那套靠经验、凭感觉、家长式的经营管理模式越来越不能适应公司的发展需要，如公司在人才的引进方面就可以说明一些问题。

他认为，在快速发展过程中，人才是制约企业发展的主要瓶颈，公司通过多种渠道招聘人才，但一直无法招到好的人才，有的人才进来后，发现公司治理结构无法保证他们的利益，便相继离开，诸如此类的问题一直困扰着张维仰。

当时有人劝他谨慎，说一旦出让股权，很多事情就不好控制，特别是风险投资进来以后，难免要参与公司管理，凡事都要讲规范，限制很多，你个体户老板自由惯了，你受得了吗?但张维仰想要的不光是一个属于自己的蛋糕，他想要的是一个有自己一份的大蛋糕，而且能够与共同的奋斗者们一起分享。

如果只是为了赚钱，张维仰可以维持现状，每年几百万不成问题。“但一个人可能多赚三年、五年的钱，三年、五年过去，企业不能站在行业的前端，就很难长久维系。”正所谓十年磨一剑，他对东江的期望不只是赚钱，而是希望当成事业来做大、做强。

当东江以低成本快速切入，并达到能同时规模化处理不同种类的废物之后，多家风险投资公司开始频频与东江环保接触，张维仰的商业模式和东江环保持续多年的技术创新受到追捧。还有非常重要的一点，当时正值21世纪初互联网泡沫破灭的萧索冬天，在惊魂未定的风投眼中，东江环保显得一枝独秀。

2001年11月，张维仰最终选择了深圳市高新技术产业投资服务有限公司(简称“深圳高新投资”)、上海联创投资有限公司、中国风险投资有限公司(简称“中国风投”)。

三家公司联合投资1200万元，换取了24%的股份，如此组合颇值得玩味。如果东江环保接住海外基金抛来的绣球，吸引到的投资可能要大大超过这个数字。但上海、北京、深圳三个城市是张维仰扩张布局中重要的点，在这个领域附带的TOG部分特征下，这三家投资公司所带来的社会资源价值远远高于直接投资。

签约后第二个月，东江环保就在国资背景的上海联创的帮助下进入上海浦东市场，参股上海新禹环保有限责任公司，这是上海最大的民营危险废物处理企业，之后又在成都建立了唯一的危险废物处置及资源利用公司。

另外，三家中的“中国风投”是由“民建中央”发起、中国民主建国会会员和会员企业参股成立的，以风险投资及基金管理等为主营业务的专业投资机构，成立于 2000 年4 月，是落实1998年全国政协九届一次会议《关于加快发展我国风险投资事业》提案(该提案由“中国风险投资之父”、时任民建中央主席成思危领衔提交)的重要载体。

东江环保是“中国风投”早期投资的为数不多的公司之一，也是成功之作，使其积累了在环境领域的投资经验。后来中国风投又投资了维尔利、铁汉生态、海湾环境、中电加美、青岛国林、华世洁环保等环境类公司。

而“深圳高新投资”完全政府背景，承担着对中小企业贷款提供担保、融资等服务的任务，并且在香港有相当丰富的网络，为东江环保在香港上市做好了保障。

张维仰说，“你是要做一番事业，追求一种成就感，还是仅仅想赚钱呢?如果是想花花钱，就会在价格上纠缠不休，你出200万，他出1000万，可能谁出的价钱高股份就给谁。但这样引入的风险投资常常只是玩一下资本游戏，并不关心企业发展。如果真的希望风险投资商帮助你来发展，关心的就不是价格的问题，而是发展的问题，大家的需求一致，理念一致，其它方面就很容易达成共识。”

创业者要引进风险投资，必须先在心里多问几个为什么?你是要钱，还是别的更重要的东西?不同的目的，决定不同的行为，张维仰当时的目的就是要请风投来一起把企业做强做大，这个愿望很强烈，几乎成了一种渴望。一个好汉三个帮，他需要三个好汉来帮他。

香港上市

在风险投资公司推动下，成立刚刚三年的东江环保开始谋划上市，为缩短时间，他们选择了门槛相对较低的香港联交所创业板，2003年1月就正式挂牌。

首轮募资中东江环保以每股0.338港币的价格发售了1.779亿H股，并在首日交易中收报0.42元，高出招股价18%，融资6000余万港币。在当时欧亚农业等一批在港上市的大陆民企陆续爆出丑闻，港人投资热情大打折扣的背景下，东江环保的表现中规中矩。即便如此，东江环保创造了香港股市三个记录：上市速度最快(半年)，辅导期时间最短(半年)，第一家民营环保H股。

编辑：李丹