兴源环境：如何通过并购成功转型为综合型环保服务商

兴源环境创业20多年来，凭借内生式创新、外延式扩张以及跨界资源整合等策略，不仅顺利渡过了发展危机，还实现了华丽转身，成为中小型科技企业转型升级的典范。特别是自上市以来，兴源环境更是审时度势，调整战略，把握机遇， 以迅雷不及掩耳之势，分分钟爆出一桩接一桩的并购交易，悄然间从一个压滤机专业制造商一步步成功转型为综合性环保服务商，在环保上下游产业链上串起一颗颗“珍珠”，媒体报头与环保领域各大牛股相提并论。这个被兴源人自称为“兴源现象”的发展战略路径，也一直颇受各界关注。

悉数兴源环境沿途战略

根据兴源环境领导层公开场合发言内容及公司披露信息，笔者对其创办20余年来的重大事件及战略调整做了简要梳理 ( 图1 )。不难看出，兴源环境以分离机械压滤机制造起家，20年专注一行，兢兢业业，精耕细作， 逐步确立了国内市场的领先地位。也正是由于这种持续专注的积淀，才使得兴源环境成为中国环保压滤机行业首家上市公司、中国压滤机行业标准主起草单位，引领行业发展。

登陆资本市场五年来，兴源环境更是及时认识到了传统单一业务的局限性，以压滤机为突破口，借力政策东风，紧抓浙江省“五水共治”、“水十条”、 环境税和PPP出台等政策机遇，审时度势，及时调整发展战略，并购环保领域一个个优秀标的，逐步形成涵盖前端水利疏浚、污水处理和后端污泥处理处置、生态重构、景观建设的完整产业链条，业务领域已覆盖污泥处理处置、水利疏浚和堤防工程、市政污水处理、工业废水处理、农村生活污水治理、生态工程建设、水质监测及智慧环保等，实现了向相关领域的成功拓展，顺利转型成环境治理综合服务商。新的战略布局助力，兴源环境拿下上百亿PPP大单，市场表现分外出彩。

图 1 兴源环境发展大事记及历次战略调整

回首来时路，兴源环境较大的战略调整主要有两次，其中有一些因素是顺势而为，如从单纯压滤机制造商到压滤系统集成服务商的转型，属于伴随行业发展需要、客户需求提升而 做的自我完善，有为了生存而不得不为的意思，因此个人认为这个阶段的转型也许称为升级更为妥当，至于企业内部人、机制、技术、管理、知识等方面的革新，我们也可以借其内生式创新的说法定义为兴源内生式转型;而比较彻底的这次转型，从压滤系统集成服务商转向环境治理综合服务商， 则是为了实现更好更快发展，起决定性因素的是兴源人的眼光、胆识、开阔灵活的思路以及恰逢其时的战略机遇，也许还多少有点幸运。谁敢说， 如果没有2004年周立武先生的投资入主，今天还会有兴源，兴源还会有今天这样的辉煌和精彩呢?

表 1 兴源环境并购标的一栏表

从标的选择看兴源并购战略

三年间，浙江疏浚、浙江水美等9家公司被尽收囊中，同时公司股价实现10倍涨幅。那么兴源挑选的这些 “珍珠”有什么特质，这些“珍珠” 又是如何排布映衬，逐步打造兴源大环保平台的?兴源环境的并购战略也可从中窥见一二。

遵循既定战略，不断纵深拓展环保产业链

公司传统业务以压滤机生产、销售和集成服务为主，虽然近年来通过不断的研发投入和科技创新，产品应用已从传统的矿物加工拓展到食品、 生物医药、化工、环保污泥处理处置 等诸多领域，但仍未摆脱产品业务结构传统单一的局限性，在经济周期性发展、市场波动等情况下的风险抵御能力仍然比较有限。

与此同时，近年来环保产业政策东风持续，发展势头旺盛、机遇重重，正是在这样的双重背景下，公司适时将发展战略转向致力于成为环境治理综合性服务商。自转型三年来，公司所有的并购、投资全力围绕既定战略展开，以公司传统业务为切入点，沿着环保产业链同时向上下两端不断纵向延伸。上游包括设备生产、设计、研发与环境监测， 中游包括工程建设、安装及服务，下游包括运营管理和服务，各个布局， 逐步击破。

与此同时，围绕环保产业链， 以水为始，不断拓展到废气、生态景观、固废(危废)、土壤修复等环保细分领域。通过并购实现业务、技术资源等的整合，借助各子公司的专业优势，进行“设计 + 设备 + 工程 + 运营 + 服务”的深度融合和协同，形成 了全方位的环境治理技术能力和项目承接能力。此外，不得不提的是，公司在互联网 +、智慧环保、环保信息化、 大数据等方向的超前布局，未来，环保大平台公司的目标可望可及。

精挑细选优质资源，不做重复标的，共赢是出发点

结合兴源环境公开披露报告及对公司并购标的的挖掘剖析，兴源环境的并购战略体现在环保产业链各个分支和点上，主要表现为鲜有重复标的。 并购标的与兴源环境战略协同，但彼此之间业务交叉和重复的现象较少， 这不仅体现在并购标的的选择上，而且个别并购动作如收购公司控股股东原控股公司银江环保， 其出发点之一即为避免同业竞争发生。这一点与横向扩张寻求规模效应的并购显然不同。董事长周立武在接受北极星节能环保网记者采访时说也曾强调，“兴源环境不做重复的标的，同一链条上并购一家优质企业足矣，兴源环境不是为了收购而收购。”

我们关心的不仅仅是并购动作

协同发展才对得起投资者

如果说相识相知到结合是缘分，那结合之后幸福和谐才是真正归宿。受益于上市公司大平台的资本、资源、管理、客户群、知名度、美誉度和影响度等优势，在浙江“五水共治”、PPP项目模式等环保大蓝图下，并购标的的技术和实力得到了充分的施展，实现业绩与历史相比，都表现出没有最好只有更好的喜人势头(图2)。

编辑：赵凡